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存貨周轉率下滑、依賴阿里,光云科技首回科創板問詢

導語上交所共對光云科技提出40個問題,分別關于股權結構、核心技術、業務、公司治理與獨立性、財務會計信息與管理層分析以及其他事項六個方面。

資本邦 · 2019-09-30 · 文/郭浩文 · 瀏覽6512

  9月30日,資本邦訊,杭州光云科技股份有限公司(下稱“光云科技”)回復了科創板問詢。

  上交所共對光云科技提出40個問題,分別關于股權結構、核心技術、業務、公司治理與獨立性、財務會計信息與管理層分析以及其他事項六個方面。

  關于報告期內主要SaaS產品付費用戶數、付費區間及收入匹配變動情況,光云科技表示,付費用戶的付費方式主要包括:有統一服務市場的電商平臺(如阿里巴巴商家服務市場、京麥服務市場等),客戶一次性向服務市場支付全部價款,服務市場在付費用戶訂購的服務期限內與公司按月攤銷結算或服務市場一次性支付全部價款與公司,公司按月確認收入;如不存在統一服務市場的電商平臺(如拼多多),則由電商商家直接向公司支付全部價款,公司按月確認收入。

  資本邦了解到,公司報告期內SaaS應用品類繁多,其中超級店長、快遞助手、超級快車、旺店交易及旺店商品系主要產品,上述產品報告期內占電商SaaS產品的收入占比分別為92.68%、92.78%、92.33%及89.80%,上述產品的付費用戶數、付費區間及收入進行匹配性分析具有一定的業務代表性。

  光云科技稱,2017年超級店長相比2016年的收入增長14.29%,主要得益于超級店長付費用戶數的及付費用戶區間的結構優化(200元-300元價格區間的用戶數占比提升);隨著電子商務行業的不斷發展,大量電商商家的業務流程開始趨于精細化分工,對應垂直細分類目下的電商SaaS產品相應大量增加,對超級店長等綜合管理類軟件的用戶基數造成一定分流,因此超級店長自2018年開始付費用戶數量有所下滑,其中2018年相比2017年的收入仍微增0.63%主要得益于付費用戶結構區間的持續優化,2019年上半年年化數據相比去年收入下滑9.01%主要是由于付費用戶數的有所下降,其次由于雙11、雙12等電商大促均集中于下半年,因此以上半年數據年化到導致年化數據相對較低。

  自2018年公司收購其樂融融并將其納入合并報表后,快遞助手作為公司新的盈利增長點保持持續快速增長,主要原因系快遞助手早期通過滿足大量初創型、發展中商家的需求,實現了產品收入的快速增長,取得了訂單管理類目的市場領先地位。2018年,在公司收購其樂融融后,研發并推出了更高階的快遞助手版本,即快遞助手專業版。隨著阿里巴巴平臺商家分化日漸清晰,成熟型商家的重要性日益凸顯,公司逐步聚焦于發展中和成熟型商家的需求,逐步推出部分高價產品版本,上述原因導致快遞助手在2019年上半年的付費用戶數提升及付費區間結構持續逐步優化(200元-300元的付費區間用戶占比提升),因此2019年上半年快遞助手的收入維持高速增長。

  光云科技進一步指出,報告期內超級快車產品的收入持續下降,主要原因為隨著電商行業的競爭日益激烈,電商廣告投放的轉化率日益降低,超級快車作為一款直通車、鉆展投放SaaS產品亦受到相應的市場沖擊,盡管公司通過推出新的超級快車版本、調整銷售價格等方式希冀通過優化付費區間結構提升產品收入水平,但由于付費用戶數的下滑,超級快車的收入規模仍整體呈現總體下降趨勢。

  隨著千牛端平臺的成熟,旺店交易作為公司在千牛端的重點SaaS產品快速增長,其中2017年、2018年均保持100%以上的增長率,主要得益于該產品付費用戶數的持續增長及2017年開始推出新版本優化付費用戶區間,2019年上半年旺店交易的增速有所下滑,主要原因系用戶數逐步趨穩、付費區間結構進一步優化所致。

  此外,旺店商品系公司在千牛端的商品管理SaaS產品,隨著千牛平臺的成熟,2017年收入增長主要受益于同期付費用戶數的快速增長;2018年的收入增長除付費用戶數增長外,新版本的推出優化付費區間結構亦作出一定貢獻;2019年上半年的收入增速則有所放緩進入平穩狀態。

  光云科技指出,報告期內,CRM短信系公司為提升綜合服務能力而向電商商家提供的一種增值產品,其收入和毛利占比較低,對公司經營業績的影響較為有限。2017年、2018年的收入波動主要受到付費用戶數的影響,2019年1-6月呈現較為明顯的下滑趨勢。該趨勢一方面系CRM短信業務主要基于超級店長開展,在超級店長用戶數量出現下滑的情況下,CRM短信的用戶也相應減少;另一方面,短信推送服務的行業競爭較為激烈,導致CRM短信業務客戶流失。

  同時,光云科技解釋,公司2017年運營服務收入相比2016年增長迅速,主要原因系快麥電商、超級快車人機兩個主打產品付費用戶數提升明顯,且高付費區間用戶數相比2016年顯著增加;2018年及2019年上半年,快麥電商和超級快車人機業務用戶人數均出現了下滑,其主要原因是:

  (1)自2017年下半年起,電商平臺流量推廣方式日趨多樣,直播、短視頻等場景的興起,使得淘寶、京東等電商平臺均在網頁和App首頁增加了視頻、有好貨、直播等產品投放入口,相應使得以搜索欄結果為主要廣告投放渠道的直通車產品流量出現了分流。

  (2)隨著潛在網購用戶數量趨穩,初創型和部分發展型商家的獲客成本日益增長,對該部分商家而言直通車業務的邊際效益呈現逐年下滑的態勢,因此減少了直通車、鉆展的投放,相應使得超級快車人機和超級快車業務用戶出現了下滑。

  (3)品牌客戶和部分成熟型客戶隨著對平臺獲客渠道的深入了解,傾向于自建團隊多渠道投放廣告以提高運營效率,因此高客單價的快麥電商業務在2018年后也出現了下滑。

  (4)快麥電商線下推廣方式變化

  光云科技表示,公司為更好的拓展快麥電商業務,由傳統的集中授課方式轉變為通過電商產業園區、電商商家集聚地集中拜訪、電話銷售等形式展開,推廣方式變化過程會對快麥電商的業績造成一定影響。

  對于報告期內存貨周轉率持續大幅下降的原因,光云科技表示,報告期內,公司存貨周轉率下滑主要有以下幾點原因所致:

  1、報告期初,公司配套硬件業務大部分通過廈門漢印直接發貨至公司客戶處,公司僅備少量存貨。后續公司逐步開發新供應商,新供應商不提供直接發貨至客戶服務,公司需自行備貨,導致存貨余額上升。

  2、報告期內,公司逐步提升自營比例,為滿足零散發貨和快速響應的需求,需要進行備貨,導致存貨余額上升。

  3、2018年度公司部分產品采購量較多,但銷售未達預期,導致2018年底整體存貨余額較高,存貨周轉率相應下降。

  4、2018年底,公司開展繪兒樂業務,采購部分兒童文具,導致2018年底存貨金額較高,存貨周轉率相應下降。

  關于對阿里巴巴電商平臺的依賴程度,光云科技表示,阿里巴巴系國內電子商務市場的龍頭企業,其市場份額達到58.2%,遠遠領先于第二名京東,且旗下針對不同生活場景及客戶群體的電商平臺眾多,公司作為電商SaaS產品的提供商,勢必需要在最大的電商平臺尋求持續領先的市場地位以維系持續盈利能力的,因此公司報告期內于阿里巴巴集團旗下電商平臺實現的電商SaaS產品占比較高。

  從底層技術而言,公司作為一家電商SaaS企業,其產品架構的設計及具體業務的開展依賴于IaaS的基礎建設設施及PaaS開發環境。對于SaaS產品本身的開發該種依賴更多體現為SaaS產品架構設計需要適應電商平臺的開發環境及相應基礎設施,而非產品設計開發技術層面上的借鑒與模仿。公司電商SaaS產品的核心技術均為自主研發,并不存在底層技術依賴于電商平臺的情形。從客戶導入、資金結算而言,阿里巴巴集團旗下電商平臺的客戶導入規則、資金結算規則均為公開規則,并不存在向公司執行偏向性政策的情形。

  此外,上交所還關注到光云科技招股說明書中存在以下信息披露不一致的情況:(1)第68頁披露北京移動未來有限公司的注銷日期為2018年6月22日,而在第206頁為2018年9月20日注銷;(2)第49頁披露公司全資子公司淘云科技分別于2016年7月和2018年2月收購了其樂融融45%、55%的股權,而第233頁為2018年1月受讓其樂融融55%的股權;(3)主要產品的工藝流程圖與披露的銷售模式不一致,如第127頁電商SaaS產品包括線上和線下兩種推廣業務流程,但第122頁披露的銷售模式僅為線上銷售;對于運營服務僅披露了快麥電商的業務流程。

圖片來源:東方IC

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