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為何小企業逆襲越來越難——中報揭示機會

導語外需和內需誰更弱?2019年以來,多數行業營業收入和利潤增速都繼續明顯下滑。

李迅雷金融與投資 · 2019-09-30 · 文/梁中華吳嘉璐張陳 · 瀏覽6222

  1、業績下行:外需和內需誰更弱?2019年以來,多數行業營業收入和利潤增速都繼續明顯下滑。其中供給壓制緩解后,之前供給側改革涉及的行業業績下降最明顯,剔除掉這些行業后,出口依賴高的行業營收增速出現了更為明顯的收縮,間接說明外需可能比內需下滑更快。

  2、“二八現象”:誰的表現最明顯?在經濟周期回落的情況下,各行業內部的分化和集聚也非常明顯。收入最高的20%的上市企業,包攬了將近88%的營業收入,利潤前20%的企業包攬了94%的利潤總額。而且景氣度越低的行業內部分化越明顯,景氣度越高的行業內部分化越小。

  3、強者恒強:小企業 “逆襲”難。我們還發現規模越大的企業,毛利率越高,盈利能力越強,存在一定程度的“馬太效應”。這種強者恒強的現象在食品飲料、餐飲行業非常明顯。除了盈利能力的差異外,頭部企業毛利率的波動要比尾部企業小,業績更為穩健。

  4、宏觀承壓:尋找結構亮點。往前看,內外環境共同決定,宏觀經濟仍有下行壓力。不過經濟下行,并不意味著資本市場沒有機會,尤其是結構整合和政策寬松的情況下。根據今年中報的業績數據,當前存在龍頭效應的行業占比已經再次達到歷史峰值。經濟下行壓力越大,行業整合越明顯,龍頭的價值也會更加凸顯。

圖片來源:123RF

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