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福光股份科創板成功過市,光學鏡頭全球龍頭如何打造?

導語2019年3月28日,福光股份披露招股說明書擬科創板上市,公司此次上市擬發行不低于3880萬股,不涉及老股轉讓,占發行后總股本的比例為25.26%,融資6.5億。

安信證券 · 2019-06-17 · 文/諸海濱 · 瀏覽1968

  2019年3月28日,福光股份披露招股說明書擬科創板上市,公司此次上市擬發行不低于3880萬股,不涉及老股轉讓,占發行后總股本的比例為25.26%,融資6.5億。資金擬投資于全光譜精密鏡頭智能制造基地項目(一期)、AI光學感知器件研發及產業化建設項目、精密及超精密光學加工實驗中心建設項目。2019年5月10日和2019年5月21日公司進行了兩輪問詢函回復,2019年6月11日公司成功過會。本文將對福光股份的核心業務、經營情況、以及技術優勢進行深度分析。深度了解光學鏡頭行業的現狀及未來發展趨勢,并剖析福光股份的獨特優勢。

內部挖掘:市場占有率居全球前列,福光股份有何獨特優勢?

  公司成立于2004年,自成立以來始終專注于光學鏡頭的研發生產,產品包括激光、紫外、可見光、紅外系列全光譜鏡頭及光電系統。公司股東信息集團和福州創投為國有股東,持股占公司股份總數的29.62%和1.43%,國有背景下有利于公司在項目端和技術端攫取優質資源。將軍品技術應用到民用領域,已逐步發展為國內領先的專業光學鏡頭供應商。

  定制產品+非定制產品,定制產品主要用于軍事裝備,非定制產品為最主要收入來源。定制產品主要用于航天工程、空間觀測、導彈制導、邊防海防及軍艦軍機火箭等各軍種軍事裝備中,包括星載、艦載、箭載、彈載等各類鏡頭產品。2018年,公司定制產品收入達到7009.70萬元,同比增長87.94%,占總營收的12.74%。非定制產品主要為安防監控鏡頭、物聯網及AI鏡頭、車載紅外鏡頭系列。2018年,非定制產品收入48028.38萬元,收入略有下降。

  目前,公司已與華為、曠視科技、依圖科技、云從科技、地平線、海康威視、大華等企業在人工智能領域建立了合作關系。2017年公司在全球安防視頻監控鏡頭銷量市場占有率達到11.8%,全球排名第三。其中,變焦鏡頭是公司優勢產品,全球銷量排名第二。截止2019年5月28日,擁有1項國防發明專利,345項授權專利,其中175項發明專利。2018年研發費用為4530.51萬元,研發投入占營業收入8.21%,居行業前列。

  2018年受中美貿易摩擦和行業市場集中度提升影響,營收略降為55199萬元,歸母凈利潤9138.65萬元,毛利率34.27%,凈利率16.56%。公司的銷售區域以境內銷售為主,境外銷售為輔。

  擬發行不超過3880萬股,融資6.5億。資金擬投資于全光譜精密鏡頭智能制造基地項目(一期)、AI光學感知器件研發及產業化建設項目、精密及超精密光學加工實驗中心建設項目。

外在把控:軍事智能化+安防需求增加,國內光學鏡頭市場能否實現飛躍?

  整體市場來看,在軍用光學領域,我國軍費不斷增加,“定制產品”市場需求穩定持續,2019中國國防預算為11898.76億元;光學行業處于軍民融合的前沿陣地,必將持續受益于軍用技術轉民用的浪潮,2021年全球安防視頻監控鏡頭市場銷量預計將增長至2.45億件(TSR)。隨著“平安城市”、“雪亮工程”、“智慧城市”的推進,安防鏡頭具有較大需求空間。

  《全球安防50強名單》中,有九家中國企業上榜,前十名中有三家中國企業,且海康威視、大華股份居前兩名,領跑全球安防行業。全球安防監控鏡頭銷量市場占有率前五名均為中國企業,合計市場占有率達78.6%;全球安防變焦鏡頭銷量市場占有率前四名均為中國企業,合計

  市場占有率為61.2%。整體趨勢來看,空間光學系統正向著大口徑、長焦距、大視場、高測量精度等方向發展;軍事武器裝備領域向智能化發展,民用光學中視頻監控從高清進一步向4K、8K超高清技術演進,安防鏡頭將受益于智慧城市的建設浪潮實現快速增長。

縱橫分析:對比聯合光電、宇瞳光學、舜宇光學科技,福光股份有何獨特優勢?

  對比分析福光股份與聯合光電、宇瞳光學、舜宇光學科技,福光股份有兩大優勢:①獨特的軍民融合機制②在技術創新方面具有一定優勢,國內引領超高清視頻技術創新與應用;

  經營情況:福光股份的盈利能力與償債能力優于可比公司,但主營業務毛利率與同行業可比公司存在一定差異,且由于生產定制產品,應收賬款周轉率、存貨周轉率低于可比公司;

  市場地位:2017變焦鏡頭全球銷量排名第二,在國內引領超高清視頻技術創新與應用,在多個領域實現了國內第一;

  技術實力:光學行業普通核心技術產品同質化競爭較為嚴重,公司產品與同行業主要區別在于公司主要產品為全玻鏡頭,公司全玻鏡頭產品占比超過95%,同行業企業存在玻塑混合鏡頭或者塑料鏡頭。受玻璃、塑料材質自身特點影響,全玻鏡頭、塑料鏡頭、玻塑混合鏡頭各有其特點和比較競爭優勢,從而決定了各自適用的領域。公司在全球首創大口徑透射式天文觀測鏡頭的設計與制造技術,且在多個領域實現國內第一,多個產品系列實現了進口替代。

  風險提示:未來核心技術、中美貿易摩擦等因素發生不利變動,或公司不能滿足下游主要客戶需求、重大研發項目未能如期取得突破,將導致盈利降低甚至造成虧損。

頭圖來源:123RF

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