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將發行GDR并在倫敦交易所上市,國際業務再提速

導語華泰證券已確定本次發行的最終價格為每份GDR20.50美元。將于6月20日(倫敦時間)正式上市。

天風證券 · 2019-06-17 · 文/夏昌盛,羅鉆輝 · 瀏覽1660

  投資要點:華泰證券已確定本次發行的最終價格為每份GDR20.50美元。按照當前匯率測算,相當于以14.13元/股發行A股,對應18年底的凈資產為1.13xPB。近期一系列的資本運作將使得公司把握國際化與全面業務發展先機,貢獻業績新增長點。國際化提速+資本金優勢+科創板龍頭+低估值,給予“增持”評級。

最終價格為每份GDR20.50美元,將于6月20日(倫敦時間)正式上市

  華泰證券本次發行的最終價格為每份GDR20.50美元,每份GDR等同于10股A股。按照當前匯率測算,相當于以14.13元/股發行A股,對應18年底的凈資產為1.13xPB。在超額配售權行使之前,華泰證券發行的GDR數量為7501萬份,所代表的基礎證券A股股票為7.50億股,募集資金為15.38億美元。根據本次發行GDR的超額配售權安排,穩定價格操作人還可以通過行使超額配售權要求公司額外發行不超過750萬份GDR。假設本次擬發行GDR數量達到上限且超額配售權悉數行使,募集資金總額為16.92億美元,本次發行的GDR代表的基礎證券為8.25億股A股股票。公司于2018年完成142億元A股定增,并將分拆AssetMark赴美上市,一系列的資本運作將使得公司把握國際化與全面業務發展先機。GDR自上市之日起120日內不得轉換為A股股票本次發行的GDR上市后,國際合格投資者除通過國際訂單市場買賣GDR外,也可通過英國跨境轉換機構將GDR與A股股票進行跨境轉換。跨境轉換包括將A股股票轉換為GDR,以及將GDR轉換為A股股票。未來,兩個市場的價差及匯率成本將決定資金套利的方向,如果GDR向A股轉換套利,將減少GDR份額,不利于GDR穩定流通。

國際業務發展戰略清晰,貢獻業績新增長點

  4月23日,AssetMark以保密形式向美國證券交易委員會遞交了AssetMark擬在美國注冊公開發售股票事宜的注冊聲明(草案)。中國證監會已批準公司分拆AssetMark境外上市。AssetMark是美國市場領先的統包資產管理平臺。截至2018年底,管理客戶資產448.55億美元,較收購時規模增幅超過三分之一,投資顧問客戶數7500名,服務終端投資賬戶21.84萬戶。另外,華泰還獲得了在美國開展經紀交易商業務的資格。

  投資建議:資本金優勢+國際化業務+科創板龍頭+低估值。華泰證券的科創板項目儲備排名第二(9家)。公司估值僅為1.5倍PB,處于歷史較低水平。發行GDR及分拆AssetMark境外上市將助力公司國際化業務。2019年業績大概率將改善,預計2019年凈利潤為81億元,YOY+61%,維持“增持”評級。

  風險提示:政策不及預期、GDR發行進度不及預期、業務轉型不及預期

頭圖來源:123RF

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